「從眾行為」的概念歷史悠久，亦普遍存在日常生活中。例如2020年初新冠肺炎疫情爆發，導致不少民眾排隊搶口罩，在面對疫情不確定的情況下，許多人不顧實際需求、大量囤購，或是只因別人搶購而盲從跟隨囤積。除此之外，尚有許多類似一窩蜂跟隨他人搶購商品的案例，這都是我們常見的「從眾行為」。
為什麼人類會有「從眾行為」？
2019年諾貝爾經濟學獎得主Banerjee認為，當投資人對於投資決策感到高度不確定時，因為無法明確思考、不知道如何理性運用自己所擁有的資訊，所以通常會觀察其他人的決策，進而改變自己最終的決定，即便其他人的決策可能與自己原先的判斷不同也沒關係。這就是「從眾行為」。
對此，社會心理學家提出延伸，認為「從眾行為」會導致「多數效果」（majority effect）：當一個群體大多數人都做出某個主張，其他成員就很有可能遵從大多數人的想法，取代自己原有的看法。若有人在此時選擇「離眾行為」（anti-herding behavior）做出不同判斷，就需具備更高的抗壓性與危機處理能力。而通常，離眾行為者也較偏好採用獨自思考的方式解決問題。
風險忍受度程較低的投資人，在決策中往往更需要安全感，因此較為依賴過往決策、較可能跟從他人行為，忽視自己的判斷。尤其在不動產市場中，因為買賣雙方資訊不對稱的程度極高、商品消息流通效率偏低，再加上產品異質性、沒有太多類似物件可以參考比較，造成投資者在不動產市場中交易的不確定性增加，也因此特別容易產生從眾行為，跟隨他人的行動來做決定。
由從眾行為來解釋房價為何易漲不易跌
在投資市場上，由於從眾是一種「與大多數人採行相同決策」的行為，因此除了會使投資者本身所擁有的訊息無法反映至市場外，更會導致大多數人所擁有的單一訊息被過度反映，進而使市場價格偏離原本合理的價值。這樣的例子，在近年的不動產市場普遍可以觀察到。
而從眾行為也可以解釋房價「易漲、不易跌」的現象。從過去的不動產交易實務可發現，當景氣好的時候，投資人會大量投入不動產市場，認為景氣在短時間內不會衰退，因此產生投資熱潮，進而群體買進，導致價格異常波動，最後造成房價泡沫。相反的，當景氣蕭條時，由於不動產物件金額龐大，大多數屋主都存在著跌價惜售的心態，因此雖然空屋多，房價卻平穩，下跌速度與幅度較緩慢，呈現抗跌的狀態。
此外，人們面對壞消息的衝擊反應，會較面對好消息時強烈。例如在股票市場中，當股價下跌時，股價的向下波動會加劇。但在房地產市場卻有反向的槓桿效果：當好消息發生或房價上漲時，從眾行為導致消費者搶購，使買氣波動持續上升；反之，壞消息發生或房價下跌時，從眾行為導致屋主惜售，下降波動性反而變小，呈現房價往上與往下波動的不對稱。這也說明不動產市場中易漲不易跌的現象。
哪些人比較可能做出從眾行為？
在不動產市場中，什麼特性的買家比較容易有從眾行為？或是什麼情況下人們比較容易出現從眾行為？
國內學者陳靜宜等人對此問題進行深入探討。他們透過實驗設計，蒐集494份有效問卷，探討國內民眾在不動產買賣上的從眾行為。探討焦點放在「從眾行為是否與個人的風險忍受程度」有關。根據過去學者的分析，風險忍受程度較低的投資人，較常做出接近群體共識的決策。
然而陳靜宜等人的研究結果卻顯示，風險忍受程度的高低，對從眾行為並無直接顯著的影響。但在景氣好的條件下，從眾行為的機率卻顯著提升，為景氣蕭條時的2.065倍，這說明民眾在景氣良好時更容易出現從眾行為，例如追高買入資產。
更進一步發現，風險忍受程度與景氣循環之間存在交互作用：在景氣好時，風險忍受程度越高的受訪者，不出現從眾行為的可能性越高。這顯示促進不動產市場的訊息流通，增加投資人對於不動產市場的了解、增強其風險忍受程度，將有助於減少不動產市場中的從眾行為，促使不動產價格合理化。
（作者為國立中山大學政治經濟系教授、《住宅學報》副主編。本文改寫自陳靜宜等人所著《住宅學報》第31卷第2期之論文「誰從眾？何時從眾？以房價預測探究從眾行為的現象」。《住宅學報》為中華民國住宅學會所發行之學術期刊，經國科會評定為TSSCI區域研究及地理學門第一級期刊；全年徵稿，隨到隨審，歡迎所有與住宅、不動產、都市計畫、建築、空間相關之論著投稿。）
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