Chat GPT在2022年11月問世之後，工業革命4.0 在眾目睽睽下一天天寫下歷史新頁。當年互聯網僅僅改變了資訊的傳遞方式，就已經創造出嶄新的互聯網經濟，生成式AI能代替人腦進行推理、聯想、創造，人與機不再是單純的主從關係，這種破壞創新的能量正在顛覆科技發展、創新創業、企業運作的原有軌跡。
2024年9月某期《經濟學人》，一篇文章題目是「寒武紀爆炸？」，用5億年前地球物種大爆炸的寒武紀來比喻AI帶來的多元多產。其實這不是第一次，10年前的2014年，《經濟學人》也有一篇文章名為「寒武紀時刻」，闡述由於工具便宜，創新門檻低，創業起始基金容易取得，創新創業已經到了百花齊放的時代。
10年之間，創業的熱潮不斷持續加溫，尤其在Chat GPT之後，人人都能感受到科技難以抵擋的魅力，更加熱衷於創業。10年裡，不只矽谷，台灣、甚至全世界的生態圈，新創公司、輔導機制、激勵方案和資金供應面都有長足的進步。
新創熱潮下的冷思考
雖然缺乏完整的客觀統計數字，不過久居新創圈的朋友大概會同意以下的觀察：
- 全球──包括台灣──新創公司的數字大幅增加。
- 由於網路上各種資訊取得容易，交流頻繁，新創公司的視野、素質、規劃較10年前大幅度進步。
- 各種政府激勵或民間輔導機制發達，縮短新創公司在黑暗中摸索的時間。
- 投資新創公司蔚為風潮，各種天使、非專業、半專業投資人紛紛投入，甚至正統創投的基金規模也越來越大。
- 因為新創公司品質較高，商業計劃書說服力強，投資圈資金較過往充裕，早期新創公司的估值普遍提高。
- 由於新創生態圈越來越成熟，已經逐漸匯聚成一個規模雖小卻備受社會關注的新創產業。
雖然沒有具體數字證明，混跡新創圈稍有時日的圈內人大約對這些現象都有所共鳴。但我們應該繼續深入，追究幾個重要的問題：
- 新創產業能夠明顯提高全球的整體GDP嗎？
- 新創產業有可能明顯提高一個國家或台灣的GDP嗎？
- 如果GDP沒有明顯成長，新創產業的成長是否來自於傳統產業的衰退？
- 新創產業從0到1無中生有，既然被稱為破壞創新，什麼被破壞？除了傳統產業，生活型態、社會結構是否也受到顛覆？
- 有顛覆就有阻力，顛覆的力道越強，阻力越大。消費者的碎片時間已被榨乾，換手機的頻率不能再快，企業不能每兩年更換一次經營系統軟件。阻力就是慣性，慣性代表效率。新創公司需要多少資源，才能成功突破市場阻力，證明新科技勝過舊效率？
- 如果破壞創新的速度在加速中，是否代表競爭比過往更激烈？一隻新創小老鼠面對傳統產業這隻大象，最後鹿死誰手都未可知，如果旁邊還有許多小老鼠相互啃咬，勝算又如何？將來有一天飄洋過海，洋老鼠對決本地大象和老鼠，又是什麼樣的局面？
投資新創的挑戰不在如何入場，而在如何出場
以上6個問題只是在說明，新創固然可愛，然而挑戰無限。更何況如果我們堅信：
- 新創事業值得朝野投入資源
- 新創事業是一個國家未來生產力的重要來源
- 創業者是國家的重要資源
- 創業者的價值因為創業經驗而增值，無論成功或失敗。
那麼新創事業不是值不值得發展的問題，而是如何發展，如何讓資源不會被無謂浪費？其中最需要探索也最被忽略的問題是：投資新創的投資人如何能夠賺到錢？
投資有三個顛撲不破的法則。一是回報越大風險越高，二是買低賣高，三是進場容易出場難。對短期投資而言，這三個法則容易遵守，對長期投資如新創而言，那可見仁見智，沒人保證十拿九穩。
投資新創進場和出場的時間距一般長至5至10年。入場時，新創屬於賣方，投資人屬於買方；5～10年需要出場時，新創公司仍為賣方，買方成為有意併購的公司、私募基金或股票公開市場。凡供需市場裡供給高於需求，交易價格下滑，反之上升，再加上邊際效益遞減，充份供應對價格必然不利。
新創公司既然前呼後擁，為什麼最近新創的初始估值不降反漲呢？也許可以歸功於3個因素。如果過去5年物價上漲25%，新創公司估值從800萬增加10萬似乎可以接受。其次投資獲利的想像空間大，多少家AI 新創公司令人咋舌的估值，讓投資人唯恐錯過下一個獨角獸。最後，投資資金供應面的成長如果大於優質新創公司的成長，自然會水漲船高。
然而投資新創真正的挑戰不在如何入場，而在如何出場。新創產業從入場到出場有如一個大漏斗，入口再怎麼擴大，出口若不能放大，更多的新創只會堵死在中間。然而出口有可能等比例放大嗎？恐怕沒那麼容易。
雖然各國都努力降低新創公司上市的門檻，但在股市裡維持像樣的股價終究要靠財務表現。Gogoro上市後股價慘跌92%，台灣創新板上的公司股價跌破上市價格比比皆是，更大的問題是缺乏交易量。新創公司若勉強上市後股價表現令人失望，投資人如何能鼓足勇氣繼續投投資新創？
至於併購，新創公司被併購出場的機率本來就是上市的10倍左右（這是矽谷的比例，台灣併購尚未成為風氣）。但科技公司大者恆大，有能力併購的公司少，想要被併購的新創公司多，談判優勢在買方，賣方自然難以期待賣出一個好價錢。
從「找錢」到「出場」：新創公司該有哪些準備？
對新創公司而言，面對這種找錢（尤其是小錢）容易出場難的現狀，應該具備哪些心理準備呢？
- 新創不一定要放大，3、5人規模的微型企業在整體經濟中也很重要，不想或不能放大，就不必對外尋找資金。
- 如果想要對外募集資金，公司規模就必須具備能夠放大的潛力，至於能放大到多大，就需要對市場規模有一個務實的估計。夠大的題材才有上市的可能，上不了市，就應該早早有併購或被併購的規劃。
- 創業者的格局其實是決定公司規模最大的限制條件，創業者應該對自己有一個誠懇的評估，以免自欺欺人。
- 想要放大就一定需要比速度。若能募集更多的資金，不必擔心股權被稀釋，能找到優質的投資人，就不必計較估值。資金充沛，人才匯聚，才能在激烈的賽道上跟競爭者比速度。
- 然而從相反的角度，找了太多錢會墊高對出場價格的期待。投資人若投入200萬美金，2千萬的出場大家很開心。若投入1千萬，只會期待5千萬元的出場。募集過多的資金，墊高了估值，多半會減少出場的機率。
- 新創不該只精打細算公司的估值，應該花更多的時間模擬出場時的可能價格。併購價格越高，買主越少。買主越少，價格談判的空間越小。因此新創公司應該掌握出場的時機，若一心只賣高價，便可能錯過了出場的黃金時機。
創業難，成功出場更難。根據Pitchbook最近統計，2022年之後70%的新創公司的估值低於募集資金的總額。創業者固然鬱卒，投資人更是肉痛。
創業者既然決定向投資人募資，就有為投資人賺錢的責任（雖然不是唯一責任），投資風險各人自負，但公司經營操之在創業者，公司成功出場，投資人才能賺到錢，創業者自己的辛勞才有適當的回報，整個新創產業材能夠生生不息，持續有資金投入，支持新一代的創業者。
令人欣賞的創業者都有相當的理想性，熱情、專注、執行力，堅韌，都是投資人珍惜的品質。但創業究竟不是一個人的英雄旅程，而是一群人的聚合行為。這一群人各各動機不同，追求的成功不同，但沒人期待失敗。這群人裡，團隊和投資者之間先天具備著一種微妙的關係，既是創業歷程的忠實夥伴，又是關鍵時刻時立場可能相對的對立者，兩者關係更必須謹慎經營，以免對彼此的期待造成難以彌補的落差。
在這競爭越來越激烈的新創圈裡，成功的時間可能被拉長，失敗的時間會縮短。創業者「以始為終」可能是一種務實的思維，創業團隊究竟想要追求哪一種等級的成功？對所有參與的人是哪一種規模的成功？成功後公司會長成什麼樣的相貌？
創業者如果能夠早期想像未來，團隊和投資者有大致的方向感，才容易凝聚共識，統合策略，尋覓門當戶對的資源。特別在台灣的新創產業裡，市場天花板低，資源有限，創業者更需要務實的想像力（想像力和前瞻的差別是後者多了一些可行性的評估），以免虛擲自己和一群人的時間，浪費了社會的資源。
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