一棟以循環設計打造的建築，外觀看不出玄機，真正的差異藏在結構裡：模組化、可拆解、可回收再利用的鋼材與建材，讓它更像一座「材料銀行」。但在財務報表上，它往往仍被當成一塊冰塊，隨著線性折舊滴答前進，價值最終融化歸零。問題不在建築不夠循環，而在價值沒有被算進去。
循環經濟在財務報表上存在價值落差
從企業端看，循環投資在財報上常顯得「不划算」，這也是為何「2025 亞太循環經濟論壇暨熱點」上，循環會計成為企業與金融圈的共同焦點。KPMG 董事總經理黃正忠指出，傳統會計的衡量框架以收入與成本為主，卻難以呈現減碳、減廢、延壽與再利用等外部效益；結果是循環投資在帳面上被低估，高階經理人難以為專案辯護，也不易通過內部投資審查。
從金融端看，若缺乏可靠的循環數據，銀行與投資人就難以把循環模式視為可預期的未來現金流，授信自然保守。負責追蹤全球資金流向循環經濟的 Circle Economy 財務主管 Marvin Nusseck 提醒，金融機構習慣以「看得見的資產」評估風險，但循環產品與商業模式的價值，往往來自長期合約與服務關係；若仍以資產折舊視角衡量，產品服務化、租賃等模式就會被系統性低估。
在「線性會計」下循環建築就像一塊冰塊，但它其實是一塊樂高
台糖土地開發處處長張榮吉以沙崙循環住宅為例，模組化設計讓建築像一塊塊樂高，未來拆除時材料可被拆下再利用，建築更像「材料銀行」，而非一次性消耗。但在現行會計下，資產認列後多以線性折舊處理，50、60 年後殘值趨近於零。他反問：「鋼材都在漲，一根鋼鐵今天買 3 萬，未來拆下來再用，怎麼會在帳上變成零？」
沙崙循環住宅的循環度約 6 成，若能在估值與折舊上反映循環特性，部分殘值不僅可保留，甚至可能隨時間增值。再加上減少拆除與施工帶來的處理成本，以及減碳等外部效益，整體投報率可由 2.65 提升至 3.95，回收年限也顯著縮短。這才是把原本被忽略的循環價值與風險，重新放回財務計算。
同樣盲點也出現在產品服務化。Marvin Nusseck 以荷蘭自行車訂閱品牌 Swapfiets 指出，銀行多以「資產本體」評估風險，但訂閱模式的價值其實來自長期合約帶來的穩定現金流。若只看資產，風險被放大；若看合約與客戶關係，模式反而更可預期。因此他主張估值應從「資產價值」轉向「合約價值」，把無形資產納入融資語言。
ISSB 讓永續資訊對齊財報，循環價值逐漸被聽見
好消息是，描繪價值的語言正在改變。KPMG 台灣所資深合夥會計師于紀隆指出，過去永續報告準則分歧、難以比較，使金融端與投資人難把永續資訊納入嚴謹的決策模型。
如今，多國監管單位已表態未來數年導入 ISSB（IFRS 基金會成立的國際永續揭露準則機構）。其要點之一是永續揭露與財報採一致報導邊界，例如財報涵蓋 30 家子公司，永續報告就不能只寫母公司；這也意味企業的永續與循環數據將更直接進入資本市場的決策語言。
同時，KPMG 推出「真實價值」（True Value）方法，將減碳、減廢等外部效益貨幣化，讓循環方案能在財務上被比較、被討論。以瑞典城市公車採購為例，電動巴士表面成本較高，但若把減排、運輸效率與健康等效益納入，可能反而更「划算」。
當國際規範逐漸將永續揭露對齊財報邊界，再加上讓外部效益可被量化的方法學，循環數據就能更自然地進入授信與投資模型，循環價值也因此逐漸被聽見。
三方超前部署：把循環價值變成可採信的證據
企業、金融、政府三種角色如何「超前部署」，讓循環價值不再被消音？
對企業而言，不必等制度改寫才開始準備。第一步是把循環資訊轉成財務與會計能用的證據。KPMG 于紀隆資深合夥會計師提醒，主張殘值與循環效益，關鍵在於提出可支撐的證據與合理估計方式；這也意味企業需強化跨部門協作，讓研發與設計端掌握的材料可拆解、可再利用資訊能被財會部門納入估計與揭露。
對金融機構而言，也不必等 ISSB 全面落地才行動。銀行可提早與循環企業合作，例如採用電子產品、制服、照明或家具等循環服務，並以融資支持其擴大規模。合作過程中，雙方可把循環效益轉為可量化的風險與價值指標，例如殘值可信度、再利用可行性與碳成本風險下降，回饋授信與投資決策。
對政府而言，政府與國營企業可先行導入循環採購，並建置跨產業資料庫，彙整材料、設備與商業模式的殘值參數與案例，降低企業與金融在估值上的資訊不對稱。
消音鍵解除之後：循環會計將成為企業的競爭力
循環會計的意義，不是替永續貼上更漂亮的標籤，而是把企業的循環能力翻譯成金融聽得懂、也能採信的財務語言，進而轉化為可投資、可融資、可比較的競爭力。當永續資訊逐漸成為財務資訊，誰能率先交出可靠的循環數據，誰就更可能在責任金融浪潮中取得更好的資本成本與市場評價。消音鍵一旦鬆動，循環價值就不只被看見，更會成為企業競爭力的一部分。
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