油價下跌的背後主因是什麼？
油價從2014年6月的每桶115美元，急遽下降至2016年2月底的每桶35美元以下，再次震撼全球經濟。其影響程度與1985-1986年OPEC成員扭轉先前減產，與2008-2009年全球金融危機大致相同。
國際原油價格大跌可說是過去18個月以來全球最受矚目的總體經濟議題之一。了解油價下跌的根本原因，則是解讀宏觀經濟影響的要素。1985-1986年的油價下跌主要是供應過剩造成，而2008-2009年的油價下跌則幾乎完全是由於需求崩潰所致。近期油價下跌可說是這兩者的混合。
新興市場成長的趨緩，導致此次全球商品價格急遽下降，特別中國地區更是如此。然而，油價下跌幅度要比金屬和食品來得陡峭。這樣的差異表明一項重要指標，亦即：供應上升與需求下降對於經濟成長來說，是一樣重要的。雖然最主流的宏觀經濟模型認為，目前的需求下降對全球GDP的影響，呈現約0.5%的淨正值，但是這個看來顯著的效應，仍小於過去的經驗值。如果需求下降趨勢長久持續下去，其淨效應可能由正轉負。
對全球GDP低度影響的三個可能原因
首先，在先進國家當中，雖然石油價格下跌已經在很大程度上轉嫁到消費者身上，但是在其他地區，該轉嫁現象仍不十分明顯。許多開發中國家政府，例如中國和印度，利用此次油價下跌，減少對燃油消費的補貼，從而加強財政狀況。
第二個原因是，在通常情況下，供應上升所驅動的油價下跌將引發全球需求上升，因為高儲備石油生產者會將資源轉移給具有較高消費傾向的消費者。但是，這個流通管道似乎沒有進行，因為主要石油生產商面臨增加開支的壓力，而消費國則持續從金融危機中修復資產負債表。
第三，石油價格的崩潰，導致石油產業減少大部分的短期投資。例如，全球在石油生產與探勘上所投入的金額，已從2014年的7,000億美元下降到2015年的5,500億美元。其他大宗商品部門投資的急劇下降也助長了全球經濟增長的整體放緩。
毫無疑問，石油價格下降一直是過去一年金融市場波動的主要因素。該影響是否會持續惡化？其中一個主要關鍵點舊在於石油公司和石油出口國融資條件的惡化，是否會不斷週期循環。那些嚴重依賴在石油經濟體工作的公民匯款的國家也有風險。到目前為止，匯率的靈活性和若干國家的硬通貨儲備，避免了徹底的金融危機。但是，如果低油價持續下去，重要的石油生產商若無法以較低的價格軌跡做出必要的財政調整，就會變得越來越脆弱。從長遠來看，石油出口國必須多樣化其經濟和財政收入來源，方能減少油價波動所帶來的影響。
對於進口石油的工業發達經濟體而言，石油價格下降是一項值得歡迎的刺激因素，並提供防止資本外流至新興市場、加強財政應變能力的契機。它對歐洲和日本很明顯的是一項福音，對於混合巨大消費者和生產者的美國則是好壞參半。無論如何，能持續強化本身經濟體、長期增長潛力的政策是非常重要的。雖然期貨價格表明，在未來四年（從2016年2月21日剛好超過47美元／桶算起），石油價格只會溫和上升，但是我們也必須面對一項可能出乎意料的狀況：油價在未來，可能會以目前下降的幅度作急遽的上升。
低油價有益消費者，但傷害生產者
根據《經濟學人（Economist）雜誌》研究， 21世紀初的高原油價格，讓石油公司傾向於投資更複雜的鑽探方法，例如水平鑽井和水力壓裂，造成過去幾年供應的增加。亦即，過多產量的增加，導致更低的石油價格和更高的原油庫存水平。根據美國能源情報署（EIA）資料，對此，鑽油商已削減成本並提高生產效率，然而儘管在目前低油價的情況下，離岸鑽井也同時有所增加。
在EIA的最新報告中，專家預測，市場將在2017年開始重新平衡，全球石油供應到2021年每天將增加41億桶，但是外部因素使得EIA對於全球石油產業難以做出具體的預測。
全球經濟現況的不確定性已造成石油的生產過剩。今年1月，美國解除對伊朗的經濟制裁，改變了國家之間的貿易關係，並允許伊朗增加石油生產和出口。此一改變進一步增加原本已溢出的石油供應。因為新興市場貨幣貶值，經濟學家同時還預測，由於增長降低，將會減少原油的需求。
今年2月，OPEC國家開會討論進一步因應行動，然而各個會員國不僅沒有同意削減產量來提高價格，反而因為深怕喪失市場份額，紛紛提出進一步增產的計畫。若干國家，包括沙烏地阿拉伯和伊朗，一直致力於相關輸出目標協議的達成。
石油在國際外交政策決議中具有重大影響力，例如，因為此一低油價的結果，原油出口國家將深陷經濟掙扎漩渦中，尤其是歷史上常導致軍事衝突且政經不穩定的地區，例如中東和南美，以及俄羅斯，都有危險。另外，低價石油最終也將導致各企業節省新生產的花費，停滯原有的經濟發展。
石油終究是帶動各國經濟的主要因素，所以儘管理論上低油價會讓消費者將他們的收入花費在其他地方，但是大多數人都是將多餘的錢儲蓄起來，讓原本衰退的經濟雪上加霜。IEA專家預期，需求將緩步上升，最終還是會超過目前的供應水平。整體上，大家還是希望石油能維持在一個合理的價位。
（作者為工研院能環所退休能源研究員）
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